鋼鐵、建材：價格趨弱 產量回升
上周水泥全國均價環比回落0.2%;華東部分地區下滑,華南小幅上漲,華北價格持平。總體感覺需求偏弱,華東受雨天影響。鋼鐵量增價跌:價格繼續小幅回落(螺紋鋼下跌1.8%,熱軋跌0.9%),礦價下跌2.3%;鋼材庫存加速去化,4月中旬粗鋼產量環比大幅回升。
評論.
水泥價格周環比回落,幅度0.2%。價格下跌區域集中在南京、安徽和陜西關中、甘肅蘭州地區,不同地區價格下調10-30元/噸;價格上漲區域主要有廣東珠三角和福建福州,上調20元/噸。旺季需求受雨水等影響顯示偏弱。熟料價格方面,廣東英德和廣西貴港上調15元/噸,安徽銷往江蘇小幅下調10元/噸,其他地區平穩。
全國水泥庫容比下降0.4個百分點,依然在68%左右。
鋼價礦價繼續震蕩回落:上周建筑鋼材價格繼續回落,上海螺紋鋼現貨下跌60元至3210元/噸,熱軋現貨下跌30元/噸至3480元/噸,冷軋板價格亦下跌20元至4060元/噸。進口礦價格繼續下跌3-4美元/噸,澳大利亞PB粉礦111-113美元/噸,65%巴西粗粉119-121美元/噸。鋼材庫存快速去化的趨勢延續:長材庫存單周下降4.7%,板材庫存單周下降2.4%,當前社會庫存低于去年同期20%。港口礦石庫存小幅回升1.9%,較去年同期高66%。粗鋼產量大幅回升可能是對數據的“過度修正”:4月中旬鋼協公布粗鋼日產量228萬噸/天,環比增6.0%,同比增7.8%,創歷史新高,其中大中型鋼廠產量旬環比持平,因此我們認為這一數值可能是對中小鋼廠產量的“一次性修正”,唐山高爐開工率上周持平于88.6%。
估值與建議.
本周A股水泥板塊跌5.6%,跑輸大盤(-2.9%),其中海螺、華新和冀東分別跌3.3%、3.0%和10.2%,H股中建材、海螺和華潤分別跌6.1%、6.0%和4.4%。水泥旺季環比改善已經兌現,當前股價基本反映了行業供需改善和盈利提升的預期,市場的關注點將轉移至2014下半年和2015年需求的判斷上。當前地產先行指標趨勢下滑和穩增長政策相互交織,短期需關注地產先行指標的趨勢變化。鋼鐵產量恢復較快,打破了前期維持的脆弱平衡,鋼價再趨疲弱。中長期,穩增長政策將帶來正面催化劑,水泥仍是供給結構最優的資本品標的,中長期維持推薦,A股海螺、華新和冀東,H股中建材、海螺和華潤。鋼鐵關注低PB公司的估值修復,A股推薦鞍鋼、馬鋼和河北鋼鐵,H股推薦馬鋼、鞍鋼。(中金公司)
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