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5月15日，國家統計局發布了1月~4月份我國經濟相關運行數據。數據顯示，第一季度受新冠肺炎疫情影響，國內生產總值為206504.3億元，按可比價格計算同比下降6.8%；第一、第二、第三產業增加值分別下降3.2%、9.6%和5.2%，其中第二產業降幅最大，反映出工業和建筑業受到的影響較大。不過，從單月來看，4月份，主要數據指標較1月~3月份均有明顯改善，包括工業增加值增速率先轉正、消費改善進程加快、投資降幅收窄態勢進一步呈現等，延續了3月份以來的回暖勢頭。

由此可見，新冠肺炎疫情給第一季度國內經濟運行帶來較大沖擊，經濟增速短期內快速下探，但我國經濟韌性強的優勢也由此顯現。自3月份以來，全國各地在做好疫情防控的同時大力推進復工復產，經濟鏈條的各個環節都在恢復之中。主要表現為生產端的恢復快于需求端，工業增加值數據改善好于投資和消費，投資需求恢復快于消費需求。在消費需求中，居民收入增速下滑，海外疫情擴散使外需前景比較悲觀，制造業新出口訂單指數連續3個月處于收縮區間，4月份繼續回落，這些因素都會制約需求端的恢復。

鋼鐵下游投資恢復節奏不一

分板塊看，基建地產投資回升較快，制造業投資回升不及預期。1月~4月份，基礎設施投資同比下降11.8%，降幅比1月~3月份收窄7.9個百分點；全國房地產開發投資同比下降3.3%，降幅比1月~3月份收窄4.4個百分點。4月份，建筑業商務活動指數為59.7%，挖掘機國內銷量較快增長，均反映出建筑業活動有所恢復。

房地產領先指標房屋新開工面積和商品房銷售面積均有所恢復，但1月~4月份同比分別下降18.4%和19.3%，降幅仍然較大。制造業企業投資意愿不強，投資改善不明顯，但生產端復蘇較快。1月~4月份，制造業投資同比下降18.8%，降幅比1月~3月份收窄6.4個百分點。4月份，制造業工業增加值同比增長5.0%，較前3個月回升明顯。

此外，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業投資同比實現正增長，金屬制品業、專用設備制造業、電氣機械和器材制造業投資同比小幅下降，與制造業投資相關性較大的通用設備制造業投資降幅相對較大，汽車制造業投資仍大幅下降。這反映出下游主要用鋼行業投資回升節奏不一。

需求端仍待發力

第二季度經濟實現正增長有待需求端發力。目前，政策重心已轉向穩增長。3月27日，中共中央政治局召開會議指出，要加大宏觀政策調節和實施力度，研究提出一攬子宏觀政策措施。目前具體政策開始落地，包括央行對中小銀行實施定向降準、中央及地方接連出臺穩消費措施、老舊小區改造加快等，預計后期還將擇機出臺相關政策措施。

從固定資產投資看，基建投資作為穩增長的重要著力點已成共識，老基建維穩，新基建擴張，第二季度增速有望明顯上行。從房地產行業看，政策實施目的主要是改革而非刺激，多地針對需求側的放松政策快速被撤回，但在更高層面上推進了土地和戶籍制度改革。房地產市場需求端的不確定性上升，有利于促使房地產市場在供需兩端形成良好匹配，進而在穩增長中實施改革。從汽車、家電等行業看，汽車消費正在改善，但家電出口占比高，且多數大家電國內保有量接近飽和，后期雖有地產竣工帶動和政策刺激，預計產銷仍不樂觀。從消費方面看，目前促進消費的各項政策正逐步發力，促進產品或服務消費回補，3月份金融數據顯示居民存款明顯增長，也為后期的消費回補蓄力。

總的來看，下游需求有待恢復，制造業投資上行仍然乏力。不過，從中長期來看，如果疫情加速逆全球化，我國及其他國家都發力布局完善制造業產業鏈，有望推動制造業迎來新一輪投資周期。

鋼市供需尋找新平衡

隨著需求的逐步啟動，鋼材市場進入消化庫存階段。從下游用鋼行業來看，基建和房地產投資明顯恢復，但地產市場的領先指標降幅仍較大。建材方面需關注趕工效應后需求是否有變動，尤其需注意房地產方面的需求風險。

制造業整體恢復，用鋼強度回升。部分產品如機床、汽車等需求降幅仍較大，家電消費不佳形勢未改善，影響相關鋼鐵產品的需求釋放，冷軋卷板、熱軋卷板社會庫存下降較慢，主要鋼鐵企業5月份板材品類價格穩中下調，后期需關注制造業內外需求的恢復情況和相關的政策效應。

總的來看，經濟逐步恢復的過程中，鋼材需求總量和下游需求結構都將發生改變，加上國際形勢多變，鋼材市場將逐步尋找新的動態平衡。受供需兩端多因素交替影響，鋼材價格底部震蕩或維持一定時間，鋼企要根據需求釋放情況控制好產銷節奏。